로켓랩을 처음 봤을 때 제 느낌은, “이미 완성된 공룡은 아닌데, 우주 산업 안에서 진짜로 판을 키우고 있는 성장주”에 가깝다는 것이었습니다. 최근 재무제표 숫자와 기술 수준, 그리고 이 기업이 얼마나 유망한지를 차분히 문단별로 정리해 두고 싶었습니다.

로켓랩은 뉴질랜드와 미국을 기반으로 한 우주 기업입니다. 흔히 “작은 스페이스X”라고 불리는데, 실제로 하는 일을 뜯어보면 꽤 폭이 넓습니다.

일렉트론 로켓

소형 발사체인 일렉트론(Electron)으로 이름을 알렸고, 지금은 중형 재사용 발사체 뉴트론(Neutron)을 개발하면서 단순히 로켓만 쏘는 회사가 아니라, 위성과 위성 부품, 지상국과 운영 소프트웨어까지 직접 설계·제조하는 엔드투엔드 우주 플랫폼을 지향하고 있습니다. Electron은 2017년 첫 발사 이후 2024년 말까지 50회가 넘는 궤도 발사를 성공시키며 200기 이상의 위성을 궤도에 올렸고, 발사 횟수 기준으로 미국에서 두 번째로 많이 쏜 궤도 로켓이라는 타이틀까지 얻었습니다.

재무제표를 보면 이 회사의 위치가 더 명확해집니다. 2024년 연간 매출은 약 4억 3,600만 달러로, 전년 대비 78% 성장했습니다. 이 중 발사 사업(Launch)이 약 1억 2,500만 달러, 위성과 부품을 포함하는 스페이스 시스템(Space Systems)이 약 3억 1,000만 달러를 차지해 사실상 위성·부품 부문이 전체 매출의 70%를 넘는 주력 사업이 되었습니다. 매출총이익률은 2022년 한 자릿수에서 2023년 20%대 초반, 2024년에는 약 26% 수준까지 올라오며 조금씩 체질이 개선되고 있지만, 아직은 적자가 큽니다. 2024년 영업손실은 약 1억 9,000만 달러로 매출의 40%대 중반에 해당하고, 순손실도 비슷한 수준입니다. 한마디로 말하면 “매출과 마진은 개선 중인데, 여전히 성장 단계에서 돈을 많이 태우고 있는 회사” 정도가 현재 위치입니다.

그래도 분기 실적을 보면 방향은 어느 정도 보입니다. 2025년 3분기 기준 분기 매출은 약 1억 5,500만 달러로 전년 동기 대비 50% 안팎 성장했고, 총이익률도 30% 중반대로 올라왔습니다. GAAP 기준 순손실은 2천만 달러 안팎까지 줄어들어 예전만큼 출혈이 크지는 않습니다. 무엇보다 눈에 띄는 건 수주잔고(backlog)인데, 앞으로 2~4년에 걸쳐 매출로 인식될 계약 물량이 약 11억 달러 수준까지 쌓여 있다는 점입니다. 숫자만 놓고 보면, 단순 스토리주가 아니라 실제 계약이 재무제표에 찍히기 시작한 “스케일업 구간의 우주 하드웨어 기업”에 가깝다고 할 수 있습니다.

기술 측면에서 보면, Electron은 이미 꽤 잘 검증된 소형 발사체입니다. 3D 프린팅과 전기 구동 터보펌프를 사용하는 러더퍼드(Rutherford) 엔진 덕분에 설계가 단순하면서도 효율이 높고, 소형 위성을 자주·정확히 원하는 궤도에 올리는 역할을 맡고 있습니다. NASA의 발사체 신뢰도 분류에서 높은 등급(카테고리 1)을 받은 것도 의미가 있습니다. 1단 회수 시험을 여러 차례 하며 재사용 옵션도 계속 열어두고 있기 때문에, 발사 빈도가 더 올라가면 장기적으로는 마진 개선 카드가 될 여지도 있습니다.

뉴트론

이 회사의 진짜 업사이드 옵션은 뉴트론입니다. 뉴트론은 중형 재사용 발사체로, 저궤도(LEO)에 최대 10~15톤급 페이로드를 보내는 것을 목표로 합니다. 이급 발사체가 성공적으로 궤도에 오르고 신뢰성이 쌓이면, 미국 우주군·우주개발청(SDA)의 군사·통신 위성, 중형 위성 군집 발사 등 “티켓 사이즈가 큰” 시장에 본격적으로 들어갈 수 있습니다. 실제로 회사는 뉴트론을 미 공군의 국가안보우주발사(NSSL) 프로그램 진입까지 염두에 둔 설계라고 설명하고 있습니다. 다만 첫 발사 일정이 2026년으로 뒤로 밀린 상태라, 개발 리스크와 타임라인 리스크는 투자자 입장에서 계속 확인해야 할 변수입니다.

로켓랩이 특이한 점은 발사만 하는 회사가 아니라는 데 있습니다. 2024년 기준 매출의 70% 이상은 위성과 부품을 파는 스페이스 시스템 부문에서 나오고, 이 안에는 Photon이라는 위성 버스, 태양전지, 반응휠, 스타트래커, 위성 분리장치, 배터리 등 다양한 부품이 포함됩니다. Photon은 Electron의 킥 스테이지를 기반으로 한 소형 위성 버스로, NASA의 달 탐사 미션 CAPSTONE, 우주 제약 회사 Varda의 미세중력 캡슐, 미 우주군·우주개발청의 실험 위성 등에 실제로 쓰이면서 비행 실적을 쌓고 있습니다.

최근에는 미국 우주개발청(SDA)의 미사일 추적 위성(Tracking Layer) 18기 제작 계약을 수주하면서, 위성 제조 사업이 미국 방산·국가안보 프로그램과 본격적으로 연결되기 시작했습니다. 계약 규모는 수억 달러 수준이고, 이 물량이 향후 몇 년에 걸쳐 매출로 인식될 예정입니다. 발사 리스크가 회사 전체를 뒤흔들 수 있는 구조가 아니라, 발사는 발사대로, 위성·부품은 부품대로 포트폴리오가 나뉘어 있다는 점은 우주 기업치고는 꽤 균형 잡힌 구조라고 볼 수 있습니다.

그럼 이 회사가 얼마나 유망하냐를 판단하려면, 장점과 리스크를 동시에 놓고 보는 게 좋습니다. 긍정적으로 보는 지점은 분명합니다. 매출은 2년 사이에 거의 두 배 가까이 커졌고, 총이익률은 20%대 중반까지 올라왔으며, 백로그는 10억 달러를 넘었습니다. Electron이 확보한 발사 레코드와 Photon·위성 부품의 실적, 그리고 SDA·우주군 계약은 “기술과 매출의 연결”이 실제로 진행 중이라는 증거입니다.

동시에 리스크도 뚜렷합니다. 재무제표만 보면 아직은 적자 폭이 크고, Neutron 개발과 각종 R&D·Capex로 인해 향후 몇 년 동안 추가 증자나 전환사채 발행 같은 자금 조달 이슈가 반복될 수 있습니다. 뉴트론의 첫 비행 일정이 이미 연기된 상황이라, 앞으로 더 늦어질 경우 시장의 인내심이 시험받을 수 있고, 발사 첫 몇 번의 성공·실패가 밸류에이션에 미치는 영향도 클 것입니다. 경쟁 측면에서는 위쪽에 스페이스X라는 압도적인 존재가 있고, 중형 발사체 영역에 블루오리진, ULA, Relativity, Firefly 등 플레이어들이 포진해 있어, 가격·스케줄 경쟁이 만만치 않은 시장이기도 합니다.

그래서 저는 로켓랩을 “이미 안정된 캐시카우”라고 보지는 않습니다. 대신, 우주 발사와 위성 제조, 방산 위성 프로젝트가 본격적으로 산업화될 때 레버리지가 크게 걸릴 수 있는 옵션에 가깝다고 생각합니다. 매출 성장과 백로그, 기술적 위치를 보면 분명 눈여겨볼 가치가 있는 종목이지만, 적자 구조와 개발 리스크, 자본 조달 가능성까지 함께 감수해야 하는 전형적인 고위험·고수익 성장주라는 점도 동시에 인정해야 합니다. 그런 전제를 깔고 접근한다면, 로켓랩은 “우주 인프라 시대”에 한 번쯤 포트폴리오에서 고민해 볼 만한 이름이라고 정리할 수 있을 것 같습니다.

요즘 수익률이 많이 올라 조금 더 모을걸 그랬나라는 생각이 드는 성장주입니다